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题：猪价下跌或带来产能去化进一步提速

作者 雷轶 华创证券农业首席分析师

7、8月份是一个传统的补栏旺季，但目前猪价跌至13.8元/千克，或已低于现金成本，对行业而言是一个很大的刺激。除生猪价格快速下跌以外，仔猪价格也持续下跌，这意味着整个行业对2024年过年前的猪价都偏悲观。历史上来看，每次跌破现金成本，母猪的去化便会出现明显加速。9、10月份之后，出于冬季猪病防控的考虑，补栏不多，预计下一次补栏高峰期可能要到2024年4月左右。在多重因素影响下，当前低迷的猪价和仔猪价格，或将带来行业产能去化的进一步加速。

从屠宰端看，近期经过对业内头部屠宰场访谈发现，冻品库存仍在高位，生猪价格稍微上涨，抛售可能就会出现。猪价短期反弹难度大，或拉长亏损时间。

母猪产能方面，在经历较长的亏损期后，很多集团企业的实际母猪数量或已有所下滑，产能去化正进行。同时，在规模化浪潮下，资本的进入使得部分没有完善人才培养体系和充足能力的企业进入行业，这些企业在规模扩张后反而亏损更多，正被迫缩减产能。以河南省为例，过去万头母猪以上规模的企业接近30家，经过这三四年的发展以及经历行业的低迷，现在这样的企业或已不足10家。我们认为，在规模企业之中，分化已经产生。

值得注意的是，对2022年冬季到2023年春季产能损失相对较大的一些区域来说，目前的复养难度较大，且饲料销售难度较高，存栏尚未恢复到2022年冬季之前的水平。市场上出现了一些饲料公司进行保价养猪的现象。目前，养殖业面临的长期挑战和去化产能的因素都没有变化。

展望后续产业行情，我们认为，当前猪价低迷，猪病扰动叠加行业持续亏损影响，产能去化的趋势或将持续。接下来的三季度对于行业而言或较为艰难，但正是投资的良好布局机会。长期来看，每一轮猪周期中，很多低效产能退出的同时又有很多新手涌入，为成本低的优质头部企业带来一个非常具有离散度的竞争环境。只要企业能把成本做到行业前列、保持一定的扩张速度，其股价在每轮周期的底部或都会得到提高。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡 实习生 李雯